在近两月的业务工作中，对民营项目有了一些粗浅的认识，在这里做一些现象阐述和个人观点表达。

业务人员与资产持有方进行业务讲解，资产分析，讨论分析，研究出各种方案，广泛进行资产推介，对接资金方、利用了各种资源，是为了达成一个项目。然而部分项目，就在业务人员开展了大量的工作，理顺了所有关系，征集到意向受让方，就要组织实施之际，民营企业从交易所得到了需要的资源后，为了节省交易费，使用各种办法逃避我们的参与；也有部分项目，对资金方面有需求、并购重组方面有要求的民营项目，由于交易所现有条件的局限性，由于无法满足客户更多需求，只能与这类业务失之交臂。在与公司业务老同事交流的过程中发现，需要帮助的企业我们不能给予有效地服务，而能做的项目中我们又显得不重要，容易被替代，对于业务人员来说，前期我们不遗余力的大量工作，后期跳单、逃单很普遍，造成一切努力付之东流很正常。

民营业务的不确定因素很多，在市场环境下，民营企业转让资产的渠道和方式很多，民营老板拥有着精明的头脑，他们不会放弃任何一线未曾尝试过的机会。原因有：一是资本的积累对谁来说都不容易，何况属于自己的；二是在走出这条路的过程中，经历了各种复杂的事，造就了不得不精明；三是考虑问题的方式全面而极端，不但正面考虑问题，更重要的要从负面分析并且试图小心验证：四是客观事实对于民营老板的说服力不强，利益最大为第一位。民企的这些特点导致了，我们在民营业务中的无话语权和被动接受，交易所成了民营业务中出售高价资产的第二市场。市场交易是有标准的，没有投资商会高价购买资产或投资，无疑民营老板在交易所高价出售资产的行为，把我们当成了他们询价和寻找投资方的平台，在这种资产持有方没有诚意的情况下，能成就的民营项目，无疑寥寥无几了，就算是有，也会有其它风险和条件并存。

从另一方面来看，也会有这样的疑问，民营企业为什么要选择我们作为交易平台？我们能为民企做什么？能提供什么服务？通过我们能提高资产价值吗？的确，以上的要求我们可以做到的也真不多，我们更多的是围绕挂牌交易这一业务，开展一些基础的增值服务，对于客户来说，除了网络资源和客户资源之外，没有更多的可利用价值。利用价值和存在的重要性一定是有关联的，没有值得客户利用的更多增值服务，我们辛苦跟踪的项目付之东流的现象就很正常了。

我目睹和经历了西北地区资产管理公司商业化转型的整个过程，对于资产管理公司来说也是一种蜕变。西北地区各种资源相对匮乏，在2006年前，由于银行经过比较彻底政策性剥离不良资产后，银行几乎没有市场化处置不良资产的资源。对于资产管理公司来说，政策性收购的资产在经过几年的消化所剩不多，对于资产管理公司没有新增的不良资产，不良资产处置业务面临萎缩，然而财政部、总公司每年的任务和利润又需要完成。在资源少、任务重的双重压力下，为了资产管理公司的发展，公司提出“精细化处置”的经营新思路，也就是深挖项目价值，避免大手笔处置带来的资源浪费。就这一思路，在2006年—2010年资产管理公司商业化转型的过程中，起了非常重要的阶段性价值和决定性作用（资产管理公司成立之际，财政部提出资产管理公司处置银行不良资产工作是阶段性行为的，然而，资产管理公司成功的商业化转型，无疑为资产管理公司以后的股改奠定了基础）。在商业化转型阶段“精细化处置”为资产管理公司创造了可观的利润，为西北地区的资产管理公司地方办事处，目标任务的完成立下了功劳。我想这是走市场化道路的必经之路，他们的经验可以学习，同时可以效仿成功的思路。

对于资产交易所来说，仅仅在民营业务处置过程中，提供挂牌服务，从某种意义上来讲，是对于交易所资源的浪费和过度开发。为什么这样讲，随着经济的发展，整体的经济环境会更加趋向于买方市场，项目资源对于客户资源来讲，已不显得那么突出和重要，未来主要的竞争对象将会是信息和客户资源，项目通过交易所的信息平台获得了最为重要的客户资源，然而交易所只是获取了很少量的挂牌收益。交易所作为第三方公允平台对项目提供资金结算服务，保障项目转让方与投资方有序进行资产交割，并在转让流程合规合法的前提下，为民营企业提供税务筹划等功能，在此方面也未展现出其应有价值。同时，对于资产所有人来说，使用一些破坏性的资产转让，而改变暂时的财务压力，其实也是一种不得已而为之了，他们希望有一系列的方案来解决企业的根本问题、长远问题。通过专业的并购重组和资产托管模式等一系列结构性交易，将有效项目从深度和宽度挖掘，组织各种资源、把控参与团队就能改变交易所在民营业务中的现状，变被动为主动，以专业的形象出现，树立无法被取代的主导地位，带领民营资产处置过程中的其他参与者共同分享成果。交易所现有的平台资源和客户群体是其他行业少有的，加之“第四产权”平台的上线运营，为民营业务提供更加精准的资源对接，并有效降低民营业务的风险和成本，这些得天独厚的资源必将在民营业务开展中逐步显现价值和优势。

交易所只要做好选择项目、把控政策、投资方征集、输出团队、调控参与团队等组织工作，“民营精细化”业务的开展将无障碍。这类业务模式的开启，我认为主要解决这样几个问题：

一是对于机制的需求：这类项目开展较现有的交易所挂牌项目来说收益周期较长、费用支出较大、需要占用的资源较多，因此，需要更加灵活的考核机制做基础，更需公司上下有做长线项目的战略布局和思想准备，还需要合理组合公司现有资源，共同支持民营业务开拓。

二是对于资金的需求：投资银行业务需要的资金，通过其他投资人合作的方式解决资金、利润共享，如果能设立有投资银行功能的公司来组织资金进行投资，将是最理想的状态。

三是对于团队的需求：在整个操作过程中，需要具备投资知识、财务知识、法律知识以及其他企业管理知识的团队来组织实施，交易所具备以上专业知识结构和所需人才，只要有效的进行组织。

四是对于项目的需求：项目筛选，首先项目持有方实力和信誉，其次选择行业市场前景相对长远（有政策支持优先选择），周期相对要短（预计1年内能完成的最好），收益回报率相对较高，项目复杂程度先从相对简单开始实施，为更复杂、回报率更高的项目创思路、打基础。

具备了灵活的制度和公司上下的支持做前提、稳定的投资资金做保障、建立核心团队做服务、精选的优质项目做基础的条件，开启这类交易模式，对于交易所来说，就如在荆棘中开辟出的一条新路，初始会是组织者角色，需要一些专业团队助力，随着业务开展，分步骤掌控核心，打造有竞争力的团队，利润实现逐步最大化，最终实现交易所在民营业务的主导地位。同时更多的资产、资金随之参与，进入一个良性循环。(投融资服务部   刘广智)